Inflation fell. Household budgets did not recoverLa inflación bajó. El bolsillo no volvió · V8.1 Master Engine
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Monthly inflation fell from 25.5% to 2.1%, although July 2026 interrupted the recent decline.
Credit expanded consumption, while household delinquency rose to 9.3%.
Disinflation did not erase the accumulated price surge or the 430% increase in residential energy costs.
La inflación mensual cayó de 25,5% a 2,1%, aunque julio de 2026 interrumpió la baja reciente.
El crédito amplió el consumo, mientras la morosidad de los hogares subió a 9,3%.
La desinflación no borró el salto acumulado de precios ni el aumento de 430% en energía residencial.
The monthly inflation rate fell 91.8%, but real wages, supermarket and wholesale sales, household transfers, and consumption per person remained below their stated benchmarks.
La tasa de inflación mensual bajó 91,8 %, pero los salarios reales, las ventas de supermercados y mayoristas, las transferencias a hogares y el consumo por persona siguieron por debajo de sus referencias.
Argentina achieved a very sharp decline in monthly inflation. In July 2026, the monthly increase was 2.1%, after reaching 1.9% in June. But the annual level tells another story: 2023 ended at 211.4% and 2024 at 117.8%. The pace fell, but prices did not stop rising.
Argentina logró una desinflación mensual muy fuerte. En julio de 2026, el aumento mensual fue 2,1%, después de tocar 1,9% en junio. Pero el nivel anual todavía cuenta otra historia: 2023 cerró en 211,4% y 2024 en 117,8%. La velocidad cayó, pero los precios no dejaron de subir.
Across the deck’s 2023–2026 period, household cash and food purchases make the inflation story concrete.
A lo largo del período 2023–2026 del informe, el efectivo familiar y las compras de alimentos vuelven concreta la historia de la inflación.
Annual inflation did not become small from one year to the next. In the World Bank series, Argentina went from 133.5% in 2023 to 219.9% in 2024. Other cited sources place those years at 211.4% and 117.8%. The slowdown is real, but it does not erase the accumulated hit to households.
La inflación anual no se volvió pequeña de un año para otro. En la serie del Banco Mundial, Argentina pasó de 133,5% en 2023 a 219,9% en 2024. Otras fuentes citadas ubican esos años en 211,4% y 117,8%. La desaceleración existe, pero no borra el golpe acumulado sobre los hogares.
Lower inflation does not mean all categories rise at the same rate. In 2024, the overall CPI increased 117.8%, while housing and utilities rose 236.7%. Electricity, gas and fuels reached 430%. In addition, cumulative inflation since July 2021 multiplied the price level by 23.68x, which is why a lower rate still feels burdensome.
Bajar la inflación no significa que todas las categorías suban al mismo ritmo. En 2024, el IPC general aumentó 117,8%, mientras vivienda y servicios subieron 236,7%. Electricidad, gas y combustibles llegaron a 430%. Además, la inflación acumulada desde julio de 2021 multiplicó el nivel de precios por 23,68, por eso una tasa menor todavía se siente pesada.
In the 2024 price section, this supermarket scene grounds cumulative inflation in routine shopping decisions.
En la sección de precios de 2024, esta escena de supermercado vincula la inflación acumulada con decisiones cotidianas de compra.
In 2023, wages increased 152.7%. The CPI rose 211.4% and the total basic basket, 264.9%. That gap is not merely a statistical difference: it implies an approximate real loss of 18.8% for wages.
En 2023, los salarios aumentaron 152,7%. El IPC subió 211,4% y la canasta básica total, 264,9%. Esa distancia no es solo una diferencia estadística: implica una pérdida real aproximada de 18,8% para los salarios.
Disinflation did not prevent another formal-sector loss. In May, formal wages increased 1.8%, versus 2.1% inflation. The gap also appears in the cumulative figures: 12.3% for wages versus 14.7% inflation between January and May.
La desinflación no evitó una nueva pérdida formal. En mayo, los salarios formales aumentaron 1,8%, frente a 2,1% de inflación. La brecha también aparece en el acumulado: 12,3% de salarios contra 14,7% de inflación entre enero y mayo.
The national wage average hides an institutional gap. National public-sector wages increased 20.2%, well below 31.5% inflation. Provincial wages reached 32.7%, just above the increase in prices, while total wages rose 38.2%.
El promedio salarial nacional esconde una brecha institucional. El salario público nacional aumentó 20,2%, muy por debajo del 31,5% de inflación. El salario provincial llegó a 32,7%, apenas por encima del aumento de precios, mientras los salarios totales subieron 38,2%.
The wage recovery was uneven. In February 2026, unregistered private-sector wages rose 75.1% year-over-year, while registered and public-sector wages were around 28%. The gap shows why an average wage can conceal very different experiences.
La recuperación salarial no fue pareja. En febrero de 2026, el salario privado no registrado subió 75,1% interanual, mientras los sectores registrado y público rondaron el 28%. La brecha revela por qué un promedio salarial puede ocultar experiencias muy distintas.
RIPTE shows a clear nominal recovery: it rose from $1.234.658,40 in January to $1.402.606,61 in April. The real picture is more sensitive to the starting point. From December 2023, an improvement of 19.2% was reported, but from November it was just 3%. In addition, the indicator covers only stable registered jobs.
El RIPTE cuenta una recuperación clara en términos nominales: pasó de $1.234.658,40 en enero a $1.402.606,61 en abril. La lectura real es más sensible al punto de partida. Desde diciembre de 2023 se informó una mejora de 19,2%, pero desde noviembre fue de apenas 3%. Además, el indicador cubre solo puestos estables registrados.
In the 2025–2026 consumption section, the shopper’s cart connects sales indices to household purchase decisions.
En la sección de consumo de 2025–2026, el carrito conecta los índices de ventas con las decisiones de compra de los hogares.
December brought a positive year-over-year signal of 2.1%. But that rebound was too small to repair the full year, which fell 6.8%. The real level ended at 82.9, well below 2022's 100. One better month does not erase an annual contraction.
Diciembre trajo una señal positiva de 2,1% interanual. Pero ese rebote fue demasiado pequeño para reparar el año completo, que cayó 6,8%. El nivel real terminó en 82,9, muy por debajo del 100 de 2022. Un mes mejor no borra una contracción anual.
Nominal revenue can send a misleading signal. In May, wholesale self-service stores generated $388.237,1 million in revenue, 23.7% more than a year earlier. However, real volume fell 2.3% for the month and 3% cumulatively. More money came in, but no more was sold.
La facturación nominal puede dar una señal engañosa. En mayo, los autoservicios mayoristas facturaron $388.237,1 millones, un 23,7% más que un año antes. Sin embargo, el volumen real bajó 2,3% en el mes y 3% en el acumulado. Entró más dinero, pero no se vendió más.
Nominal sales grew in all 3 regions, ranging from 9.9% to 24.5%. But higher revenue did not translate into more jobs. There were 12,956 employees in May, 8.2% fewer than a year earlier. The tension is clear: more pesos in revenue coincided with fewer jobs.
Las ventas nominales crecieron en las 3 regiones, entre 9,9% y 24,5%. Pero la facturación no se tradujo en más empleo. En mayo había 12.956 asalariados, un 8,2% menos que un año antes. La tensión es clara: más pesos facturados convivieron con menos puestos.
SME retail ended 2025 with a 2.5% cumulative improvement, but the momentum faded. In July, sales declined across all three available measures: 3.8% year over year, 2.1% from June, and 2.7% cumulatively. The contrast with the online channel, which grew 14.9%, suggests the problem was not only selling less, but also how sales are made.
El comercio pyme terminó 2025 con una mejora acumulada de 2,5%, pero el impulso se apagó. En julio, las ventas bajaron en las tres medidas disponibles: 3,8% interanual, 2,1% frente a junio y 2,7% acumulado. El contraste con el canal online, que creció 14,9%, sugiere que el problema no fue solo vender menos, sino también cómo se vende.
The clearest signal from businesses is a lack of confidence in committing capital. 61.5% described conditions for investment as unfavorable. Only 14% saw them as favorable, a 47.5-percentage-point gap that closes the SME section with a clear warning.
La señal más directa desde los comercios es la falta de confianza para comprometer capital. Un 61,5% describió el contexto como desfavorable para invertir. Solo 14% lo vio favorable, una brecha de 47,5 puntos porcentuales que cierra el bloque pyme con una advertencia clara.
Private consumption tells a story of incomplete rebounds. The 2020 decline reached 12.2%, followed by two years of growth close to 9.5%. But growth slowed to 1.0% in 2023 and ended in a 4.2% contraction in 2024. Recovering lost ground did not mean sustaining the recovery.
El consumo privado cuenta una historia de rebotes incompletos. La caída de 2020 alcanzó 12,2%, luego llegaron dos años de crecimiento cercano al 9,5%. Pero el avance se redujo a 1,0% en 2023 y terminó en una contracción de 4,2% durante 2024. Recuperar el nivel perdido no significó sostener la recuperación.
The macroeconomic rebound arrived, but its engines did not all have the same strength. Private consumption rose 1.7% from the previous quarter in Q4-2025. Exports led with 5.0%, while fixed investment fell 2.8% and public consumption 1.0%. The recovery is real, but it rests on an uneven mix.
El rebote macroeconómico llegó, pero no tuvo la misma fuerza en todos sus motores. El consumo privado avanzó 1,7% frente al trimestre anterior en el IV-2025. Las exportaciones lideraron con 5,0%, mientras la inversión fija cayó 2,8% y el consumo público 1,0%. La recuperación existe, pero está apoyada en una mezcla desigual.
The rebound also depends on how it is measured. The World Bank records a complete series from 1994 and reaches 7.9% in 2025. The alternative source publishes 6.8% for that year and only approximately aligns with the previous years. There is no single figure that should be imposed without explaining the measurement difference.
El rebote depende también de cómo se mida. El Banco Mundial registra una serie completa desde 1994 y llega a 7,9% en 2025. La fuente alternativa publica 6,8% para ese año y coincide solo de forma aproximada en los años previos. No hay una cifra única que deba imponerse sin explicar la diferencia de medición.
The aggregate record can conceal a weaker per-person experience. The per capita series reached its high in 2013, at 9.285 constant 2015 dollars. In 2025, it reached 9.022 dollars, still 3.1% below. The rebound is real, but it does not fully restore individual purchasing power.
El récord agregado puede ocultar una experiencia más débil por persona. La serie per cápita alcanzó su máximo en 2013, con 9.285 dólares constantes de 2015. En 2025 llegó a 9.022 dólares, todavía 3,1% por debajo. El rebote existe, pero no devuelve por completo el poder de consumo individual.
The macroeconomic recovery is not moving like a single machine. GDP rebounds in 2026, but fixed investment falls 11.2% and imports 7.5%. The key point is the mix: private consumption and exports support growth while other engines slow.
La recuperación macroeconómica no avanza como una sola máquina. El PIB rebota en 2026, pero la inversión fija retrocede 11,2% y las importaciones 7,5%. El dato que importa es la mezcla: consumo privado y exportaciones sostienen el crecimiento mientras otros motores se frenan.
In the 2025–2026 outlook, the IMF setting frames the macro projections before the deck returns to household outcomes.
En las perspectivas de 2025–2026, el entorno del FMI enmarca las proyecciones macroeconómicas antes de volver a los resultados de los hogares.
Poverty provides the strongest counterpoint to a reading of uniform deterioration. It fell to 28.2%, after reaching 52.9% in the first half of 2024. But transfers reaching vulnerable households lost 12.6% of their purchasing power, so social improvement coexists with a weaker income safety net.
La pobreza ofrece el contrapeso más fuerte a una lectura de deterioro uniforme. Bajó a 28,2%, después de tocar 52,9% en el primer semestre de 2024. Pero las transferencias que llegan a hogares vulnerables perdieron 12,6% de poder de compra, así que la mejora social convive con una red de ingresos más débil.
The poverty rate can fall and still leave an enormous social burden. In the 31 urban agglomerations measured, 8,474 million people were poor. Of these, 1,884 million were in extreme poverty, within a covered population of 30,018 million.
La tasa de pobreza puede caer y seguir dejando una carga social enorme. En los 31 aglomerados urbanos medidos, 8,474 millones de personas eran pobres. De ellas, 1,884 millones estaban en indigencia, dentro de una población cubierta de 30,018 millones.
This is the central tension in the recovery. Poverty ended 11.0 points below 2022, but aggregate real wages still hovered around 96 on a base of 100. Lower poverty does not mean labor income has returned to its starting point.
Aquí aparece la tensión central de la recuperación. La pobreza terminó 11,0 puntos por debajo de 2022, pero el salario real agregado todavía rondaba 96 sobre una base de 100. Menos pobreza no significa que el ingreso laboral haya vuelto al punto de partida.
The labor market avoided a collapse, but it did not emerge unscathed. Labor force participation was 48.6% and employment was 44.8% in the first quarter of 2026. Unemployment rose to 7.8%, from 5.7% at the end of 2023, a clear sign of pressure on jobs.
El mercado laboral evitó un derrumbe, pero no salió ileso. La actividad fue 48,6% y el empleo 44,8% en el primer trimestre de 2026. La desocupación subió a 7,8%, desde 5,7% a fines de 2023, una señal clara de presión sobre el trabajo.
Argentina’s labor market faces two distinct problems. Modeled unemployment ended 2025 at 7.15%, well below historical peaks but still significant. In addition, informality reached 44.5% among women and 41.8% among men, making any income recovery more fragile.
El mercado laboral argentino arrastra dos problemas distintos. El desempleo modelado terminó 2025 en 7,15%, lejos de los picos históricos pero todavía significativo. Además, la informalidad alcanzó 44,5% entre mujeres y 41,8% entre hombres, lo que vuelve más frágil cualquier recuperación del ingreso.
Credit did not only increase in real terms. It also reached more people. Consumer loans grew 70.2% in real terms in 2024 and 28.5% in 2025, while the number of people with cards rose from 13.9 to 14.8 million.
El crédito no solo aumentó en términos reales. También alcanzó a más personas. Los préstamos al consumo crecieron 70,2% real en 2024 y 28,5% en 2025, mientras las personas con tarjeta subieron de 13,9 a 14,8 millones.
Credit grew, but pressure emerged among households. In December 2024, household delinquency was 2.5%, compared with 0.8% for businesses. A year later, it reached 9.3%, while the real credit balance had grown 49.4% during 2024.
El crédito creció, pero la presión apareció en los hogares. En diciembre de 2024, su morosidad era 2,5%, frente a 0,8% en empresas. Un año después alcanzó 9,3%, mientras el saldo real del crédito había crecido 49,4% durante 2024.
Non-bank credit reached more people, but each customer also carried more debt. In July 2025, 11.2 million people were served. Average debt reached $985.000, up 6% in real terms since January.
El crédito no bancario llegó a más personas, pero cada cliente también cargó con más deuda. En julio de 2025 había 11,2 millones de personas asistidas. La deuda promedio alcanzó $985.000, con un aumento real de 6% desde enero.
Accessing non-bank credit came at a high price. Personal loans averaged 132% nominal annual in January 2025. For card financing, the average rate was 72.56% nominal annual in January 2026, while total portfolio delinquency had reached 8.6%.
Llegar al crédito no bancario tuvo un precio alto. Los préstamos personales promediaron 132% nominal anual en enero de 2025. Para el financiamiento con tarjetas, la tasa promedio fue 72,56% nominal anual en enero de 2026, mientras la morosidad total de la cartera había llegado a 8,6%.
Argentina brought inflation down, but the relief was uneven. Wages, mass-market consumption, and credit reveal a fragile recovery, while the decline in poverty makes it impossible to tell a story of uniform deterioration.
Key findings
En febrero de 2026, el salario no registrado creció 75,1% interanual, frente a 27,6% del privado registrado y 27,4% del público. Instituto Nacional de Estadística y Censos
La pobreza alcanzó 39,2% en el segundo semestre de 2022, 41,7% en 2023, 52,9% en el primero de 2024 y 28,2% en el segundo de 2025. Instituto Nacional de Estadística y Censos
La pobreza de fines de 2025 quedó 11,0 puntos por debajo de 2022, pese a que el índice salarial real agregado aún rondaba 96 sobre 100. Instituto Nacional de Estadística y Censos
From July 2021 to June 2026, Argentina’s accumulated inflation reached 2,268.2%, multiplying the price level by 23.68. indicadores.ar
By December 2025, household-credit delinquency had risen to 9.3%, compared with 2.5% for business financing. bcra.gob.ar
In January 2025, non-bank lenders’ personal-loan rate averaged 132% nominal annually, while their total portfolio delinquency was 8.6%. bcra.gob.ar
El salario público nacional aumentó 20,2% en 2025 frente a aproximadamente 31,5% de inflación, una pérdida real cercana a 8,6%. Instituto Nacional de Estadística y Censos
Los préstamos al consumo crecieron 70,2% real en 2024 y 28,5% en 2025, aunque cayeron 0,6% mensual real en diciembre de 2025. Banco Central de la República Argentina
The argument
Monthly inflation fell from 25.5% to 2.1%, although July 2026 interrupted the recent decline.
Disinflation did not erase the accumulated price surge or the 430% increase in residential energy costs.
Wages lost about 18.8% in real terms in 2023 and then followed very different paths.
Supermarkets, wholesalers, and small and midsize businesses still showed weakness during 2026.
Aggregate private consumption recovered before per-person consumption and mass-market purchases.
Poverty fell to 28.2%, but 8.5 million people were still below the poverty line.
Credit expanded consumption, while household delinquency rose to 9.3%.
This research is published in English and Spanish. Ver en español
La investigación detrás de esta presentación
Argentina frenó la inflación, pero el alivio llegó de forma desigual. Salarios, consumo masivo y crédito revelan una recuperación frágil, mientras la caída de la pobreza impide contar una historia de deterioro uniforme.
Hallazgos clave
En febrero de 2026, el salario no registrado creció 75,1% interanual, frente a 27,6% del privado registrado y 27,4% del público. Instituto Nacional de Estadística y Censos
La pobreza alcanzó 39,2% en el segundo semestre de 2022, 41,7% en 2023, 52,9% en el primero de 2024 y 28,2% en el segundo de 2025. Instituto Nacional de Estadística y Censos
La pobreza de fines de 2025 quedó 11,0 puntos por debajo de 2022, pese a que el índice salarial real agregado aún rondaba 96 sobre 100. Instituto Nacional de Estadística y Censos
Entre julio de 2021 y junio de 2026, la inflación acumulada de Argentina llegó al 2.268,2% y multiplicó por 23,68 el nivel de precios. indicadores.ar
Para diciembre de 2025, la morosidad del crédito a hogares había subido a 9,3%, frente a 2,5% en el financiamiento empresarial. bcra.gob.ar
En enero de 2025, la tasa promedio de los préstamos personales no bancarios fue de 132% nominal anual y la morosidad total de la cartera llegó a 8,6%. bcra.gob.ar
El salario público nacional aumentó 20,2% en 2025 frente a aproximadamente 31,5% de inflación, una pérdida real cercana a 8,6%. Instituto Nacional de Estadística y Censos
Los préstamos al consumo crecieron 70,2% real en 2024 y 28,5% en 2025, aunque cayeron 0,6% mensual real en diciembre de 2025. Banco Central de la República Argentina
El argumento
La inflación mensual cayó de 25,5% a 2,1%, aunque julio de 2026 interrumpió la baja reciente.
La desinflación no borró el salto acumulado de precios ni el aumento de 430% en energía residencial.
Los salarios perdieron cerca de 18,8% real en 2023 y luego siguieron trayectorias muy distintas.
Supermercados, mayoristas y comercios pyme todavía mostraban debilidad durante 2026.
El consumo privado agregado se recuperó antes que el consumo por persona y las compras masivas.
La pobreza bajó a 28,2%, pero 8,5 millones de personas seguían bajo la línea.
El crédito amplió el consumo, mientras la morosidad de los hogares subió a 9,3%.
Esta investigación se publica en inglés y español. Read in English
