When dividend yield liesCuando el rendimiento por dividendo engaña · V7
35 slides · 22 min · 2026-08-05language
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HanademiPlatzi
The yield improved only because the denominator collapsed.
SPYD selects the 80 S&P 500 stocks with highest indicated yields.
SPYD's yield ranking determines which businesses enter the investor's shortlist.
El rendimiento mejoró solo porque el denominador se desplomó.
SPYD selecciona las 80 acciones del S&P 500 con mayores rendimientos indicados.
La clasificación por rendimiento de SPYD determina qué empresas entran en la lista del inversionista.
Nothing about the business improved. The annual dividend stayed at $4, but the share price fell from $100 to $40. That mechanical change alone lifted the displayed yield from 4% to 10%, turning distress into an apparently attractive income signal.
Nada mejoró en la empresa. El dividendo anual siguió en US$4, pero el precio cayó de US$100 a US$40. Ese cambio mecánico elevó el rendimiento mostrado de 4% a 10% y convirtió una señal de deterioro en una aparente oportunidad de ingreso.
The argument depends on separating income from investment performance. Dividend yield measures a payment relative to price. Total return asks the broader question: how much wealth did the investor actually gain after price changes, distributions, and taxes?
El argumento depende de separar el ingreso del desempeño de la inversión. El rendimiento por dividendo mide un pago frente al precio. El retorno total plantea una pregunta más amplia: ¿cuánta riqueza obtuvo realmente el inversionista después de cambios de precio, distribuciones e impuestos?
The headline percentage becomes useful only after we inspect the price and payout beneath it.
El porcentaje destacado solo resulta útil cuando examinamos el precio y el pago que lo sustentan.
Price is only half the trap. A large payment can also outrun the earnings supporting it. The cited research links a wider dividend-earnings gap with greater cut risk within four quarters, including cuts exceeding 5%.
El precio es solo la mitad de la trampa. Un pago grande también puede superar las utilidades que lo respaldan. La investigación citada relaciona una mayor brecha entre dividendos y utilidades con más riesgo de recorte en cuatro trimestres, incluidos recortes superiores al 5%.
SPYD was built to deliver more current yield, but that was not the winning measure. Over the 10 years ending July 12, 2026, SPY returned 15.22% annually versus 8.43% for SPYD. The investor was paid more visibly by SPYD but accumulated wealth much more slowly.
SPYD fue diseñado para ofrecer mayor rendimiento corriente, pero esa no fue la medida ganadora. En los 10 años terminados el 12 de julio de 2026, SPY rindió 15,22% anual frente a 8,43% de SPYD. El inversionista recibió pagos más visibles con SPYD, pero acumuló riqueza mucho más lentamente.
The SPY–SPYD comparison shows why a larger payout can still finish behind on total return.
La comparación entre SPY y SPYD muestra por qué un pago mayor aún puede quedar rezagado en rendimiento total.
SPYD begins with a ranking of current indicated dividend yields. It then selects the top 80 constituents from the S&P 500. That rule creates direct exposure to high yield, but the selection fact alone says nothing about future earnings or dividend safety.
SPYD comienza con una clasificación de los rendimientos de dividendo actuales indicados. Luego selecciona los 80 componentes principales del S&P 500. Esa regla crea exposición directa a altos rendimientos, pero por sí sola no dice nada sobre utilidades futuras ni seguridad del dividendo.
SPYD's yield ranking determines which businesses enter the investor's shortlist.
La clasificación por rendimiento de SPYD determina qué empresas entran en la lista del inversionista.
The funds are both inexpensive. SPYD's published expense ratio is about 0.07%, while SPY's is about 0.0945%. That tiny difference points away from fees and toward the portfolios' holdings and weighting rules.
Ambos fondos son baratos. La comisión publicada de SPYD es cercana a 0,07%, mientras la de SPY es cercana a 0,0945%. Esa pequeña diferencia aleja la explicación de las comisiones y la dirige hacia las posiciones y reglas de ponderación.
SPYD did not lose every year. It trailed SPY in 5 of the 9 complete calendar years from 2016 through 2024. That pattern matters because the decade-long gap was built through repeated shortfalls, not one isolated collapse.
SPYD no perdió todos los años. Quedó detrás de SPY en 5 de los 9 años calendario completos entre 2016 y 2024. Ese patrón importa porque la brecha de la década se formó mediante desventajas repetidas, no por un solo desplome.
SPYD is equal-weighted, but equal weighting alone cannot explain its lag. S&P DJI reports that its broad equal-weight index outperformed the S&P 500 over more than two live decades, with similar backtests extending to 1970. The sharper distinction is the high-yield selection rule.
SPYD está equiponderado, pero la equiponderación por sí sola no explica su rezago. S&P DJI informa que su índice equiponderado amplio superó al S&P 500 durante más de dos décadas en vivo, con resultados retrospectivos similares desde 1970. La diferencia más importante es la regla de selección por alto rendimiento.
For many nonresident investors, the quoted yield is not the spendable yield. US-source dividends generally face 30% withholding unless a treaty lowers the rate. The deduction happens before the cash reaches the investor.
Para muchos inversionistas no residentes, el rendimiento publicado no es el rendimiento disponible. Los dividendos de fuente estadounidense generalmente enfrentan una retención de 30%, salvo que un tratado reduzca la tasa. El descuento ocurre antes de que el efectivo llegue al inversionista.
Incluso si la brecha dejara de ampliarse, el efectivo adicional después de impuestos tardaría más de cinco veces el periodo de inversión original en compensarla.
The tax drag rises with the dividend. At a 30% withholding rate, gross yields of 2%, 3%, 4%, and 5% become 1.4%, 2.1%, 2.8%, and 3.5% in immediate cash. A higher-yield strategy therefore exposes more of the portfolio's return to this deduction.
El costo tributario aumenta con el dividendo. Con una retención de 30%, rendimientos brutos de 2%, 3%, 4% y 5% se convierten en 1,4%, 2,1%, 2,8% y 3,5% de efectivo inmediato. Una estrategia de mayor rendimiento expone una parte mayor del retorno a este descuento.
For an investor still building capital, only the dividend remaining after withholding can be saved or reinvested.
Para quien todavía acumula capital, solo el dividendo restante después de la retención puede ahorrarse o reinvertirse.
The underlying companies are not the only decision. For Singapore investors, the cited comparison assigns 30% dividend withholding to VOO and 15% to CSPX despite exposure to the same 500 US companies. Product domicile can therefore matter as much as the index name.
Las empresas subyacentes no son la única decisión. Para inversionistas de Singapur, la comparación citada asigna 30% de retención a VOO y 15% a CSPX pese a la exposición a las mismas 500 empresas estadounidenses. El domicilio del producto puede importar tanto como el nombre del índice.
Dividend policy responds to incentives, not only operating strength. After the 2003 US dividend-tax cut, nonfinancial and nonutility public corporations increased dividend payments by 20%. A payout can therefore reflect tax design as well as business quality.
La política de dividendos responde a incentivos, no solo a la fortaleza operativa. Tras el recorte tributario estadounidense de 2003, las empresas públicas no financieras ni de servicios públicos aumentaron 20% sus pagos. Un dividendo puede reflejar el diseño tributario además de la calidad empresarial.
The famous number belongs to retirement spending research. Bengen tested an initial withdrawal near 4.15%, followed by inflation adjustments, across historical 30-year periods. Morningstar's modeled rate was 3.3% in 2021, 3.8% in 2022, 4.0% in 2023 and 3.7% in 2024, showing a framework that depends on assumptions rather than a fixed dividend yield.
El número famoso pertenece a la investigación sobre gasto en jubilación. Bengen probó un retiro inicial cercano a 4,15%, seguido de ajustes por inflación, durante períodos históricos de 30 años. La tasa modelada de Morningstar fue de 3,3% en 2021, 3,8% en 2022, 4,0% en 2023 y 3,7% en 2024, mostrando un marco que depende de supuestos y no de un rendimiento fijo por dividendos.
A 4% withdrawal plan should not be mistaken for an ordinary market dividend. Under the cited year-end trailing-yield convention, the S&P 500 did not finish any calendar year above a 4% dividend yield from 1985 through 2024, a span of 40 years. Funding 4% entirely from dividends would therefore assume an historically unusual market yield.
Un plan de retiro de 4% no debe confundirse con un dividendo ordinario del mercado. Bajo la convención citada de rendimiento histórico al cierre, el S&P 500 no terminó ningún año calendario por encima de 4% entre 1985 y 2024, un período de 40 años. Financiar todo el 4% con dividendos supondría un rendimiento históricamente inusual.
Apple pays dividends, but buybacks carry much more of its capital return. In 2025, repurchases were $90.7 billion while dividends were $15.4 billion. The company can return enormous value without offering an unusually high dividend yield.
Apple paga dividendos, pero las recompras representan una parte mucho mayor de su retorno de capital. En 2025, las recompras fueron de US$90.700 millones y los dividendos de US$15.400 millones. La empresa puede devolver un enorme valor sin ofrecer un rendimiento por dividendo inusualmente alto.
Payout form is not the starting point. Apple revenue rose from $215.6 billion in 2016 to $265.6 billion in 2018, while net income reached $112.0 billion in 2025. The operating engine determines whether dividends, reinvestment, and buybacks are sustainable.
La forma de distribución no es el punto de partida. Los ingresos de Apple subieron de US$215.600 millones en 2016 a US$265.600 millones en 2018, mientras la utilidad neta llegó a US$112.000 millones en 2025. El motor operativo determina si los dividendos, la reinversión y las recompras son sostenibles.
Microsoft's buybacks moved up and down, peaking at $32.7 billion in 2022. Net income followed a much stronger long-run climb and reached $133.7 billion in 2026. The contrast shows why investors should judge the earnings engine before celebrating the payout channel.
Las recompras de Microsoft subieron y bajaron, con un máximo de US$32.700 millones en 2022. La utilidad neta siguió un crecimiento de largo plazo mucho más fuerte y llegó a US$133.700 millones en 2026. El contraste muestra por qué los inversionistas deben evaluar el motor de utilidades antes de celebrar el canal de pago.
Repurchases are enormous, but they are not steady. S&P 500 buybacks fell from $806.4 billion in 2018 to $519.7 billion in 2020, then climbed to $922.7 billion in 2022. That flexibility can protect a balance sheet, but it also makes future payouts less predictable.
Las recompras son enormes, pero no son estables. Las recompras del S&P 500 cayeron de US$806.400 millones en 2018 a US$519.700 millones en 2020 y luego subieron a US$922.700 millones en 2022. Esa flexibilidad puede proteger el balance, pero también vuelve menos predecibles los pagos futuros.
A buyback can create a larger claim without paying a dividend. If shares fall from 100 to 80 while total profit stays unchanged, each remaining share represents 25% more of that profit. The benefit disappears if the company overpays or later replaces the retired shares.
Una recompra puede crear un derecho mayor sin pagar dividendos. Si las acciones bajan de 100 a 80 mientras la utilidad total permanece igual, cada acción restante representa 25% más de esa utilidad. El beneficio desaparece si la empresa paga demasiado o reemplaza después las acciones retiradas.
There is a stronger dividend signal than maximum current yield. The S&P 500 Dividend Aristocrats require at least 25 consecutive years of increases. That rule asks whether a company can sustain and grow its payment across cycles, not whether its price recently fell.
Existe una señal de dividendos más sólida que el máximo rendimiento actual. Los Aristócratas del Dividendo del S&P 500 exigen al menos 25 años consecutivos de aumentos. Esa regla pregunta si una empresa puede sostener y aumentar su pago a través de los ciclos, no si su precio cayó recientemente.
La participación de Apple saltó en 2020 porque sus recompras se mantuvieron cerca de $72 mil millones mientras las recompras agregadas del índice se contrajeron con fuerza.
The yield improved only because the denominator collapsed. Cash received and wealth created are not the same measure.
Key findings
Under the cited year-end trailing-yield convention, the S&P 500 has not closed a calendar year above a 4% dividend yield since 1984. Yale University
An approximate reinvested-return reconstruction grows $10,000 to about $22,600 in SPYD versus $33,400 in SPY from year-end 2015 through 2024. State Street Global Advisors
A 30% levy converts gross yields of 2%, 3%, 4% and 5% into immediate cash yields of 1.4%, 2.1%, 2.8% and 3.5%. Internal Revenue Service
Many nonresident investors owe no US federal tax on ordinary stock capital gains, subject to presence, effectively connected income and real-property exceptions. Internal Revenue Service
Illustrative ordinary portfolio-dividend rates are generally 30% for Colombia and Brazil, 10% for Mexico, and 15% for Chile. Internal Revenue Service
Approximate year-end S&P 500 dividend yields declined from 4.6% in 1984 to 3.7% in 1990, 1.1% in 2000 and 1.2% in 2024. Yale University
Comparing a recent 1.2% S&P 500 dividend yield with a 4% withdrawal heuristic shows that the two percentages differ by roughly 3.3 times. S&P Dow Jones Indices
Over the 10 years ending July 12, 2026, SPY returned 15.22% annually versus 8.43% for SPYD. portfolioslab.com
For Singapore investors, VOO loses 30% of dividends to the IRS while CSPX loses 15%, despite exposure to the same 500 U.S. companies. stockwirex.com
With a fixed $4 dividend, a price decline from $100 to $40 mechanically raises yield from 4% to 10% without improving operating results. CFA Institute
S&P 500 dividend reductions rose sharply during the 2008, 2009 and 2020 crises, showing that indicated yields can precede lower payments. S&P Dow Jones Indices
The S&P 500 High Dividend Index equal-weights its 80 constituents, rather than assigning larger weights to stocks with the highest yields. S&P Dow Jones Indices
The argument
The headline percentage becomes useful only after we inspect the price and payout beneath it.
Larger dividend-earnings gaps raise cut risk within four quarters, including cuts over 5%.
The larger dividend did not produce the larger total return.
The SPY–SPYD comparison shows why a larger payout can still finish behind on total return.
SPYD selects the 80 S&P 500 stocks with highest indicated yields.
SPYD's yield ranking determines which businesses enter the investor's shortlist.
This research is published in English and Spanish. Ver en español
La investigación detrás de esta presentación
El rendimiento mejoró solo porque el denominador se desplomó. El efectivo recibido y la riqueza creada no son la misma medida.
Hallazgos clave
Bajo la convención citada de rendimiento histórico al cierre, el S&P 500 no ha terminado un año por encima de 4% desde 1984. Yale University
Una reconstrucción aproximada con reinversión convierte US$10.000 en cerca de US$22.600 con SPYD y US$33.400 con SPY entre finales de 2015 y 2024. State Street Global Advisors
Una retención de 30% convierte rendimientos brutos de 2%, 3%, 4% y 5% en rendimientos inmediatos de 1,4%, 2,1%, 2,8% y 3,5%. Internal Revenue Service
Muchos inversionistas no residentes no deben impuesto federal estadounidense sobre ganancias ordinarias, sujeto a excepciones de presencia, ingresos conectados e inmuebles. Internal Revenue Service
Las tasas ilustrativas para dividendos ordinarios de cartera son generalmente 30% para Colombia y Brasil, 10% para México y 15% para Chile. Internal Revenue Service
Los rendimientos aproximados del S&P 500 al cierre bajaron de 4,6% en 1984 a 3,7% en 1990, 1,1% en 2000 y 1,2% en 2024. Yale University
Comparar un rendimiento reciente de 1,2% con una guía de retiro de 4% muestra que los porcentajes difieren aproximadamente 3,3 veces. S&P Dow Jones Indices
En los 10 años terminados el 12 de julio de 2026, SPY rindió 15,22% anual frente a 8,43% de SPYD. portfolioslab.com
Para inversionistas de Singapur, VOO pierde 30% de los dividendos ante el IRS y CSPX 15%, pese a replicar las mismas 500 empresas estadounidenses. stockwirex.com
Con un dividendo fijo de US$4, una caída de US$100 a US$40 eleva mecánicamente el rendimiento de 4% a 10% sin mejorar resultados operativos. CFA Institute
Las reducciones de dividendos del S&P 500 aumentaron durante las crisis de 2008, 2009 y 2020, mostrando que rendimientos indicados pueden preceder menores pagos. S&P Dow Jones Indices
El S&P 500 High Dividend Index pondera por igual sus 80 componentes, en vez de asignar mayores pesos a las acciones con mayores rendimientos. S&P Dow Jones Indices
El argumento
El porcentaje destacado solo resulta útil cuando examinamos el precio y el pago que lo sustentan.
Mayores brechas de dividendos elevan riesgo de recorte en cuatro trimestres, incluyendo recortes sobre 5%.
El mayor dividendo no produjo el mayor retorno total.
La comparación entre SPY y SPYD muestra por qué un pago mayor aún puede quedar rezagado en rendimiento total.
SPYD selecciona las 80 acciones del S&P 500 con mayores rendimientos indicados.
La clasificación por rendimiento de SPYD determina qué empresas entran en la lista del inversionista.
Esta investigación se publica en inglés y español. Read in English
