Grupo Aval has scale but not the leadGrupo Aval tiene escala pero no el liderazgo · V8 Master Engine
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Grupo Aval’s strategic problem is return on capital, not lack of scale.
Bancolombia earned more than 5 times Grupo Aval’s 2024 attributable profit.
Aval must turn improving credit and lower funding costs into durable double-digit returns.
El problema estratégico de Grupo Aval es el retorno sobre capital, no la falta de escala.
Bancolombia ganó más de 5 veces la ganancia atribuible de Grupo Aval en 2024.
Aval debe convertir crédito mejorando y menores costos de financiamiento en retornos duraderos de dos dígitos.
Aval controlled roughly one-quarter of Colombian banking assets and had 88% of Bancolombia’s total assets, yet produced only 18% of its profit and 43% of its return on equity.
Aval controlaba cerca de una cuarta parte de los activos bancarios colombianos y tenía el 88% de los activos totales de Bancolombia, pero generó solo el 18% de su ganancia y el 43% de su retorno sobre el capital.
This is the competitive verdict in one frame. Bancolombia earned COP 6.3 trillion in 2024 against COP 1.12 trillion for Grupo Aval. Its 17.4% return on equity also exceeded Aval’s 7.4%, making profitability the decisive gap.
Este es el veredicto competitivo en un marco. Bancolombia ganó COP 6.3 billones en 2024 contra COP 1.12 billones para Grupo Aval. Su rendimiento sobre el patrimonio de 17,4% también superó el de Aval de 7,4%, haciendo de la rentabilidad la brecha decisiva.
Grupo Aval’s consolidated total assets were COP 301,181,596 million at December 31, 2023. Bancolombia reported approximately COP 372 trillion for 2024. Bancolombia is higher in these disclosures, but the dates do not match.
Los activos totales consolidados de Grupo Aval fueron COP 301.181.596 millones al 31 de diciembre de 2023. Bancolombia reportó aproximadamente COP 372 billones para 2024. Bancolombia es mayor en estas divulgaciones, pero las fechas no coinciden.
The long view makes the setback unmistakable. SEC XBRL data show ProfitLoss peaking at COP 5.67 trillion in 2021 before falling to COP 2.18 trillion in 2023. The 2024 result stabilized, but it did not restore the earlier earnings level.
La perspectiva a largo plazo hace el revés inconfundible. Los datos SEC XBRL muestran Ganancia/Pérdida alcanzando su pico de COP 5.67 billones en 2021 antes de caer a COP 2.18 billones en 2023. El resultado de 2024 se estabilizó, pero no restauró el nivel de ganancias anterior.
Aval reported COP 113.7 billion of attributable profit in Q1 2024. The same quarter of 2026 produced COP 336.6 billion despite a COP 210.1 billion equity tax. The rebound is meaningful, although one quarter cannot establish durable performance.
Aval reportó COP 113.7 mil millones de ganancia atribuible en Q1 2024. El mismo trimestre de 2026 produjo COP 336.6 mil millones a pesar de un impuesto patrimonial colombiano de COP 210.1 mil millones. La recuperación es significativa, aunque un trimestre no puede establecer desempeño duradero.
The latest numbers change the tone of the story. ROAE rose from 7.4% for 2024 to 11.5% in Q3 2025 and 12.7% in Q2 2026. Aval has recovered meaningful profitability, but it still needs a durable record rather than one strong quarter.
Los últimos números cambian el tono de la historia. ROAE subió de 7,4% en 2024 a 11,5% en Q3 2025 y 12,7% en Q2 2026. Aval ha recuperado rentabilidad significativa, pero aún necesita un registro duradero en lugar de un solo trimestre fuerte.
Aval’s balance sheet did not simply shrink through weak growth. Banco de Bogotá spun off a 75% interest in BAC Holding International in March 2022. That transaction created a structural break that makes older asset comparisons misleading.
El balance de Aval no se redujo simplemente por débil crecimiento. Banco de Bogotá separó una participación de 75% en BAC Holding International en marzo de 2022. Esa transacción creó una ruptura estructural que hace engañosas las comparaciones de activos más antiguos.
The conglomerate’s structure matters as much as its banks. Double leverage climbed from 113.6% in 2019 to 127.2% in 2022. It eased afterward, but 123.2% in 2024 remained above the starting point.
La estructura del conglomerado importa tanto como sus bancos. El doble apalancamiento subió de 113,6% en 2019 a 127,2% en 2022. Se suavizó después, pero 123,2% en 2024 se mantuvo por encima del punto de partida.
Banco de Bogotá’s visible office presence puts an operating franchise behind Aval’s holding-company scale.
La presencia visible de Banco de Bogotá convierte la escala del holding Aval en una franquicia operativa.
Banco de Bogotá is not just another brand in the group. It dates to 1870, and Moody’s identifies it as Aval’s main subsidiary. Fitch’s negative outlook in November 2025 also shows how Colombia’s sovereign risk reaches the flagship bank.
Banco de Bogotá no es apenas otra marca del grupo. Data de 1870, y Moody's lo identifica como la subsidiaria principal de Aval. La perspectiva negativa de Fitch en noviembre de 2025 también muestra cómo el riesgo soberano de Colombia llega al banco insignia.
The recovery is not only financial. Banco de Bogotá completed the integration of Itaú retail clients in July 2026 and added about 267,000 customers. That gives Aval’s main bank a larger base for individual banking and deposits.
La recuperación no es solo financiera. Banco de Bogotá completó la integración de clientes retail de Itaú en julio de 2026 e incorporó aproximadamente 267.000 clientes. Eso le da al banco principal de Aval una base más amplia para banca individual y depósitos.
The portfolio is moving beneath the surface. On June 9, 2026, Banco de Occidente and other Aval shareholders transferred shares representing 52.8% of Corficolombiana’s capital to Ficentro. Capital allocation and ownership design are becoming part of Aval’s recovery plan.
La cartera se mueve bajo la superficie. El 9 de junio de 2026, Banco de Occidente y otros accionistas de Aval transfirieron acciones que representan el 52,8% del capital de Corficolombiana a Ficentro. La asignación de capital y el diseño de propiedad se convierten en parte del plan de recuperación de Aval.
Banco de Occidente makes the breadth of Aval’s multi-bank structure concrete.
Banco de Occidente hace tangible la amplitud de la estructura multibancaria de Aval.
Banco Popular is Aval’s clearest concentration challenge. Payroll loans account for COP 14.46 trillion of a COP 21.8 trillion gross book. Underwriting, collections and pricing in this one franchise carry unusual weight.
Banco Popular es el desafío de concentración más claro de Aval. Los créditos de nómina representan COP 14,46 billones de una cartera bruta de COP 21,8 billones. La suscripción, cobranza y fijación de precios en esta franquicia única tienen peso inusual.
The obvious diagnosis is incomplete. Banco Popular reported a 2.83% nonperforming-loan ratio in Q2 2025, below the system’s 4.82%. Its weak returns therefore point toward margins, provisions, costs or deeper portfolio economics.
El diagnóstico obvio es incompleto. Banco Popular reportó una razón de cartera vencida de 2,83% en Q2 de 2025, por debajo del 4,82% del sistema. Sus débiles retornos por lo tanto apuntan hacia márgenes, provisiones, costos o economía de cartera más profunda.
This is Aval’s clearest internal repair job. Banco Popular reported only 0.7% return on equity in the first half of 2025. Better credit metrics have not yet translated into acceptable profitability.
Este es el trabajo de reparación interna más claro de Aval. Banco Popular reportó solo un 0,7% de retorno sobre el patrimonio en el primer semestre de 2025. Mejores métricas de crédito aún no se traducen en rentabilidad aceptable.
AV Villas cannot transform Aval through scale alone. It can still create a useful growth pocket. Its mortgage portfolio expanded 46% year on year in June 2025, against 10.3% for the industry and 5.8% for peers.
AV Villas no puede transformar Aval solo por escala. Aún puede crear un bolsillo de crecimiento útil. Su cartera hipotecaria se expandió 46% interanual en junio de 2025, frente a 10,3% para la industria y 5,8% para los pares.
Growth and influence are different questions. AV Villas increased total loans 14.7% year on year by June 2025, but its market share was only 2.2%. It can grow quickly without moving Aval’s consolidated results very far.
Crecimiento e influencia son preguntas diferentes. AV Villas incrementó los créditos totales 14,7% interanual a junio de 2025, pero su cuota de mercado fue solo 2,2%. Puede crecer rápidamente sin mover mucho los resultados consolidados de Aval.
Porvenir expands Aval beyond traditional lending. Its estimated managed assets rose from COP 146 trillion in 2020 to COP 213 trillion in 2024. Those savings generate a management franchise, but they must not be added to Aval’s consolidated balance-sheet assets.
Los activos administrados estimados de Porvenir pasaron de COP 146 billones en 2020 a COP 213 billones en 2024. Esos ahorros generan una franquicia de gestión, pero no deben sumarse a los activos del balance consolidado de Aval.
Porvenir alone manages nearly as much as all rival private pension administrators combined, but none of these managed assets belong to Aval's balance sheet.
Porvenir por sí sola administra casi tanto como todas las demás administradoras privadas juntas, pero ninguno de estos activos administrados pertenece al balance de Aval.
Porvenir’s position was built partly through consolidation. It absorbed BBVA Horizonte in 2013, materially enlarging its customer and asset base. That history matters as pension reform changes the economics of future inflows.
La posición de Porvenir se construyó en parte por consolidación. Absorbió BBVA Horizonte en 2013, ampliando materialmente su base de clientes y activos. Ese historial importa conforme la reforma pensional cambia la economía de futuras entradas.
Colombia’s systemwide ratio worsened after 2022 and then eased to 2.96% in 2025. Aval’s 90-day ratio improved from 4.2% in June 2024 to 3.4% in September 2025. The direction is encouraging, but the remaining credit cost still matters.
El índice sistémico de Colombia se deterioró después de 2022 y luego se alivió a 2,96% en 2025. El índice de 90 días de Aval mejoró de 4,2% en junio de 2024 a 3,4% en septiembre de 2025. La dirección es alentadora, pero el costo crediticio restante sigue importando.
Colombia’s financial system became much deeper over two decades. Then the policy rate jumped from 1.75% in 2020 to 13% in 2023. For Aval, that combination meant a large credit franchise exposed to weaker demand and stressed household borrowers.
El sistema financiero de Colombia se profundizó mucho durante dos décadas. Luego la tasa de política saltó de 1,75% en 2020 a 13% en 2023. Para Aval, esa combinación significó una gran cartera crediticia expuesta a demanda más débil y prestatarios del hogar presionados.
La prima se redujo con fuerza en 2022, pero volvió a ampliarse en 2023, lo que muestra que las menores tasas de política no se transmiten uno a uno a los prestatarios.
Everyday banking interactions are the customer-facing end of the rate and spread dynamics shaping Aval.
Las interacciones bancarias cotidianas son la cara visible de las tasas y los márgenes que afectan a Aval.
The rate cycle brings relief and a new constraint together. Colombia’s deposit rate fell from 13.21% in 2023 to 8.96% in 2025. Yet the lending-minus-deposit spread also narrowed to 5.35%, so lower funding costs do not automatically become wider margins.
El ciclo de tasas trae alivio y una nueva restricción juntos. La tasa de depósito de Colombia cayó de 13,21% en 2023 a 8,96% en 2025. Sin embargo, el margen de préstamo menos depósito también se estrechó a 5,35%, por lo que costos de financiamiento más bajos no se convierten automáticamente en márgenes más amplios.
Colombia enacted Law 2381 in 2024 to create a multi-pillar pension system. That architecture changes the channels through which future pension contributions are allocated, which matters to Porvenir's future fee-paying asset inflows.
Colombia promulgó la Ley 2381 en 2024 para crear un sistema pensional multipilar. Esa arquitectura cambia los canales por los que se asignan las futuras contribuciones pensionales, algo relevante para los futuros flujos de activos con comisión de Porvenir.
In 2025, the Constitutional Court returned the reform to Congress over a legislative-procedure defect rather than immediately deciding its substance. This kept the reform's legal path procedurally unsettled.
En 2025, la Corte Constitucional devolvió la reforma al Congreso por un defecto del procedimiento legislativo, en lugar de decidir de inmediato sobre su contenido. Esto dejó sin resolver procesalmente el camino jurídico de la reforma.
Grupo Aval remains large and systemically important, but Bancolombia sets a much higher profitability benchmark. Aval’s rebound to 12.7% ROAE proves recovery is possible. The durable win requires better capital use, a repaired Banco Popular and growth franchises large enough to matter.
Grupo Aval sigue siendo grande e importante desde el punto de vista sistémico, pero Bancolombia establece un benchmark de rentabilidad mucho más alto. El rebote de Aval a 12,7% ROAE demuestra que la recuperación es posible. La victoria duradera requiere un mejor uso del capital, un Banco Popular reparado y franquicias de crecimiento lo suficientemente grandes como para importar.
Aval controlled roughly one-quarter of Colombian banking assets and had 88% of Bancolombia’s total assets, yet produced only 18% of its profit and 43% of its return on equity. Aval remains large, but Bancolombia converts its balance sheet into much stronger returns.
Key findings
In 2023, Grupo Aval and Corficolombiana agreed to combined United States criminal and civil payments exceeding US$80 million over Ruta del Sol II conduct. U.S. Department of Justice
Bancolombia earned approximately COP 6.3 trillion in 2024, more than five times Grupo Aval's roughly COP 1.12 trillion. Bancolombia
Bancolombia's 2024 return on equity was approximately 17.4%, around ten percentage points above Grupo Aval's estimated 7.4%. Bancolombia
The evidence therefore supports systemic importance and broad franchise reach, but contradicts a claim of unqualified current leadership over Bancolombia. Grupo Aval
The Constitutional Court returned the pension reform to Congress in 2025 for correction of a legislative-procedure defect rather than immediately deciding its substance. Constitutional Court of Colombia
Banco de Bogotá spun off a 75% interest in BAC Holding International in March 2022, explaining much of Grupo Aval's subsequent asset discontinuity. U.S. Securities and Exchange Commission
Banco de Occidente reported COP64.6 billion in first-quarter 2026 net income, down 56% from first-quarter 2025. simplywall.st
Grupo Aval’s ROAE reached 12.7% in Q2 2026, up 527 basis points quarter on quarter and 137 basis points year on year. za.investing.com
Grupo Aval's consolidated return on average equity was approximately 7.4% in 2024, recovering from about 5.0% but remaining below earlier double-digit returns. Grupo Aval
Banco Popular moved from profits before 2023 to an estimated loss near COP 0.5 trillion in 2023, with losses narrowing during 2024. Banco Popular
Porvenir managed approximately COP 213 trillion of pension and severance assets by 2024, up from roughly COP 146 trillion in 2020. Porvenir
Porvenir held an estimated 46% of Colombian private pension assets in 2024, ahead of the other three private administrators. Asofondos
The argument
Bancolombia's 14% asset advantage translated into 463% more net income and 135% more return on equity in 2024.
Grupo Aval reported COP 301,181,596 million in consolidated total assets at December 31, 2023.
Aval entered its recovery from a much lower earnings base than its 2021 peak.
Higher holding-company leverage did not preserve earnings, leaving a 68-point divergence between the two indices in 2024.
Aval’s quarterly earnings recovery is visible even after a one-time equity tax.
Aval has regained double-digit profitability, but sustaining it is the real test.
This research is published in English and Spanish. Ver en español
La investigación detrás de esta presentación
Aval controlaba cerca de una cuarta parte de los activos bancarios colombianos y tenía el 88% de los activos totales de Bancolombia, pero generó solo el 18% de su ganancia y el 43% de su retorno sobre el capital. Aval sigue siendo grande, pero Bancolombia convierte su balance en retornos mucho más fuertes.
Hallazgos clave
In 2023, Grupo Aval and Corficolombiana agreed to combined United States criminal and civil payments exceeding US$80 million over Ruta del Sol II conduct. U.S. Department of Justice
Bancolombia earned approximately COP 6.3 trillion in 2024, more than five times Grupo Aval's roughly COP 1.12 trillion. Bancolombia
Bancolombia's 2024 return on equity was approximately 17.4%, around ten percentage points above Grupo Aval's estimated 7.4%. Bancolombia
The evidence therefore supports systemic importance and broad franchise reach, but contradicts a claim of unqualified current leadership over Bancolombia. Grupo Aval
The Constitutional Court returned the pension reform to Congress in 2025 for correction of a legislative-procedure defect rather than immediately deciding its substance. Constitutional Court of Colombia
Banco de Bogotá spun off a 75% interest in BAC Holding International in March 2022, explaining much of Grupo Aval's subsequent asset discontinuity. U.S. Securities and Exchange Commission
Banco de Occidente reportó una utilidad neta de COP64,6 mil millones en el primer trimestre de 2026, 56% inferior a la del primer trimestre de 2025. simplywall.st
El ROAE de Grupo Aval alcanzó 12,7% en el segundo trimestre de 2026, 527 puntos básicos más frente al trimestre anterior y 137 puntos básicos más interanual. za.investing.com
Grupo Aval's consolidated return on average equity was approximately 7.4% in 2024, recovering from about 5.0% but remaining below earlier double-digit returns. Grupo Aval
Banco Popular moved from profits before 2023 to an estimated loss near COP 0.5 trillion in 2023, with losses narrowing during 2024. Banco Popular
Porvenir managed approximately COP 213 trillion of pension and severance assets by 2024, up from roughly COP 146 trillion in 2020. Porvenir
Porvenir held an estimated 46% of Colombian private pension assets in 2024, ahead of the other three private administrators. Asofondos
El argumento
La ventaja de 14% en activos de Bancolombia se tradujo en 463% más utilidad neta y 135% más rentabilidad sobre el patrimonio en 2024.
Grupo Aval reportó COP 301.181.596 millones en activos totales consolidados al 31 de diciembre de 2023.
Aval entró en su recuperación desde una base de ganancias mucho más baja que su pico de 2021.
El mayor apalancamiento de la holding no preservó las utilidades y dejó una divergencia de 68 puntos entre ambos índices en 2024.
La recuperación de ganancias trimestrales de Aval es visible incluso después de un impuesto patrimonial puntual.
Aval ha recuperado rentabilidad de dos dígitos, pero sostenerla es la verdadera prueba.
Esta investigación se publica en inglés y español. Read in English
